文 丨 《BUG》栏目 周文猛

　　全球熟知的比格餐饮外洋控股有限公司（简称：“比格比萨”），正在冲刺港股IPO。

　　近日，比格比萨递交招股评释书，准备在港交所上市。招股书炫耀，2023年—2024年及2025年前三季度，比格比萨营收分裂为9.43亿、11.47亿元、13.89亿元。可是，营收增长的同期，原材料及蹧跶品本钱、职工本钱等支拨用度增长，也在拉低公司的利润率水平。

　　《BUG》栏目统计发现，2023年—2024年及2025年前三季度，比格比萨归母净利润仅4751.8万元、4173.7万元及5165.1万元，归母净利润率分裂为5.0%、3.6%、3.7%，呈下滑趋势。

　　愈加值得提防的是，据招股书评释，将来三年，比格比萨瞻望新增约610至790家门店，门店畛域或扩增超2倍。高速推广之下，无间攀升的门店卫生、食物安全及营销宣传等惩处艰难，也正在成为比格比萨首创东说念主赵志强的“心头大患”，致其屡次发表巡店视频月旦门店卫生及操作行径问题。

　　门店激增，利润率却鄙人滑

　　招股书炫耀，截止2025年9月30日，比格比萨在中国28个省、105个市运营合共342家门店，其中包括265家自营餐厅。而在2026年—2028年，比格比萨瞻望分裂新开约120至180家、220至280家及270至330家门店，三年野心新增约610至790家，增长约1.78倍-2.31倍。

　　《BUG》栏目统计发现，2023年-2025年前三季度，比格比萨净增自营门店数目分裂为17家、31家、91家，加盟门店数目分裂1家、9家、1家，期内累计增多门店分裂为18家、40家、92家。这意味着，比格比萨若思完成将来三年新增610家-790家门店数目的节律，公司门店推广速率将保抓每年约1倍的速率。

　　可是，从比格比萨近几年营收增长的情况来看，天然门店数目的扩增进步了公司营收体量，但公司的利润增速，却并不踏实。2023年—2024年，比格比萨营收分裂为9.43亿、11.47亿元。同期，公司归母净利润仅4751.8万元、4173.7万元，其中2023年至2024年利润下滑12.2%，对应各期归母净利润率分裂为5.0%、3.6%，呈下滑趋势。

　　2025年前三季度，比格比萨营收13.89亿元，上年同期营收8.33亿元；期内利润为5165万元，上年同期的期内利润为3243万元；期内利润率为3.7%，上年同期利润率为3.9%，较上年同期着落0.2个百分点。

　　据招股评释书，公司利润率下滑主要由餐厅收集推广使得所用原材料及蹧跶品增长及门伙计工福利改善导致。这意味着，在不错预思的2026年-2028年内，作陪公司门店数目的抓续进步，公司利润率仍有可能进一步下滑。

　　《BUG》栏目提防到，2023年至2024年及2025年前三季度，比格比萨自营门店每单消费额分裂为70.9元、66.3元、62.8元，加盟门店每单消费额分裂为68.2元、66元、63，7元，不管自营门店照旧加盟门店，每单消费额均出现显豁下滑。

　　愈加值得提防的是，比格比萨还靠近钞票欠债率高、融资风险高级潜在风险。截止2025年9月30日，比格比萨总欠债8.38亿元，总钞票9.01亿元，钞票欠债率超93%；2024年总钞票5.54亿元，对应总欠债5.43亿元，钞票欠债率98%；2023年总钞票4.09亿元，总欠债4.39亿元，钞票欠债率107%。

　　比较海底捞等头部餐饮企业，比格比萨钞票欠债水平显豁高于行业水平，且朝上了监管及银行机构融资贷款的70%劝诫线。而关于加快推广（包括开设新门店）可能导致的更多风险与不细目性，比格比萨在招股书中也辅导说念：“咱们的运营系统大概成就不及，难以灵验嘱托此类挑战”。

　　门店卫生、营销问题频出，首创东说念主巡店屡“发飙”

　　事实上，因加快推广导致的一系列方针惩处问题，也依然运转以门店卫生惩处不当、营销宣传争议等花式，出咫尺全球眼前。

　　近期，比格比萨因49.99元“环卫工东说念主福利日”优惠作为导致的争议，侧面折射出了这一问题。据比格比萨近期发布宣传海报，1月26日外洋清洁动力日今日，环卫工东说念主凭责任证或身着责任服到店，可享49.99元/位的自助优惠，市集价为79.99元/位。

　　此举一出，赶紧激发争议。关联外交平台话题下的数百条辩驳质疑该套餐的“订价合感性”，不少东说念主觉得如斯作念公益零落衷心。有东说念主辩驳称，“一般普通的一线环卫工东说念主一天工资可能才一百元，是舍不得花50块钱去吃顿自助的”。更有网友发现，1月26日为周一，比格比萨平日门店作为周一为“65岁以上老东说念主优惠日”，其福利价钱也为49.99元，明显“仅仅把闲平日规优惠换个由头”，未给环卫工东说念主荒谬让利。

　　而在此之前，2015年11月29日，比格比萨首创东说念主赵志强在个东说念主外交账号发布巡店视频。叱咤比格比萨山东日照万象汇店椅子上有多重污渍、装修踪迹未计帐、巧克力机器故障等多重问题，也激发鄙俚眷注。在巡店经过中，赵志强指天画地地讲，“这个店有东说念主作念过清洁吗？你看不着吗，你这个店铺跟报废是一样的吗？”

　　在此之前，2025年3月，赵志强雷同发布巡店视频抒发了我方关于西海岸永旺店卫生及门店惩处的不悦，指出该门店“操作及食材惩处不可径”等问题，并直言“恶心”。

　　招股书炫耀，比格比萨实行董事分裂为赵志强、马继芳、侯雅刚、王红；孤独非实行董事分裂为刘若丹、郎禄媛女士、封和平。其中，赵志强与马继芳为妃耦关系，赵志强及马继芳通过其支属及凯旋控股公司野心有权限制哄骗公司约86%的表决权，是公司最高惩处东说念主。

　　公司最高惩处者每每发飙的背后，也正泄漏着比格比萨快速推广经过中的方针艰难与惩处问题。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

职守裁剪：郭栩彤 体育游戏app平台