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作家：刘婧汐

剪辑：陶力

10月29日盘后，海天味业（603288.SH、03288.HK）闪现2026年三季报。前三季度公司实现贸易收入225.53亿元，同比增长4.27%，归母净利润53.80亿元，同比增长1.17%，实现微增。

单看第三季度，更像一段主动干涉期。第三季度，公司营收64.07亿元，同比增长0.12%，归母净利润11.90亿元，同比下落15.41%，扣非归母净利润同比下落16.61%。

不错看出，三季度的不利透露连累了海天前三季度的全体功绩。在餐饮复苏偏弱、行业增速放缓的布景下，这家龙头正粗重守住增长。

（海天味业2026三季报）

健康化与新赛说念带来增量

从家具结构看，海天的三大中枢品类还是塌实。

前三季度，第一大品类酱油收入114.68亿元，同比增长2.80%；第二大品类蚝油收入36.35亿元，同比增长0.17%；调味酱收入22.61亿元，同比增长1.41%。三大品类共计占总营收比重逾越或者，在存量博弈阶段，海天的基本盘还是肃肃。

增量来悛改赛说念。前三季度包含食醋、料酒、复合调味品在内的其他品类收入39.74亿元，同比增长10.67%，是增速最快的一块；健康化系列家具合手续放量，本年上半年以薄盐、有机为代表的养分健康系列收入同比大增27.09%，公司已造成肃清减盐、有机、低碳地点的家具矩阵，并推出减碳有机酱油、7克超薄盐黑松露酱油等新品。

但第三季度的中枢品类却呈现放松态势。

第三季度酱油收入为31.72亿元，同比下滑1.73%；蚝油实现收入10.69亿元，同比下滑5.11%；调味酱的收入同比增长2.02%至6.15亿元，其他品类收入同比增长4.09%至11.30亿元。

数据骄横，酱油和蚝油的共计收入占海上帝贸易务的70%以上，两大中枢品类收入同期下滑，是第三季度主贸易务放松的主要原因。占比拟少的“其他品类”，尚不可撑起营收大盘。

收购淘大补皆国外拼图

前三季度，海天最受温煦的看成，是9月完成对香港百年品牌淘大100%股权的收购。

淘大创立于1908年，家具肃清40多个国度，在国外华东说念主中解析度较高，旗下有调味品与速冻点心两条家具线，并在好意思国设有子公司统筹北好意思市集。

这笔收购补上了海天大家化最缺的一块拼图——现成的国外分销汇集与国际品牌声誉。

海天2025年6月完成H股上市，成为调味品行业首家A+H股企业，净召募资金95.43亿元，其中9.09亿元专项用于大家品牌、渠说念与国外供应链树立。

当今，公司已在韩国、新加坡、好意思国、马来西亚等国度诞生国外全资子公司，境外金钱达87.23亿元，占总金钱比重从2025年末的16.32%升至18.50%。

海天动手赴港上市谋划时，曾暗示要在“三年内将国外收入占比进步至15%”。但欺压本年上半年，据推算，海天的国外收入占比仍然只防守在5%驾御，财报中也尚未骄横国外市集具体营收。

收购完成后，海天向淘盛开放研发体系、供应链及渠说念资源，淘大输出百年国外品牌金钱与土产货化运营教化，两边谐和开采面向不同区域市集的新品，国外收入有望进入加快罢了期。

国外市集的大手笔干涉导致公司的财务用度率有所飞腾。本年前三季度，海天味业的措置用度大幅增长16.23%。财报提到，主要来自汇兑损益与国外布局的资金占用，属于大家化历程中的阶段性支拨。

回购传递信心

海天味业近半年股价全体呈现轰动下行态势。

（图源：Yahoo Finance）

靠近股价波动，本年6月，董事和会过回购决策，拟斥资10亿元至20亿元，以不逾越53元/股的价钱回购A股。

9月以来，公司在A股和H股两头继续动手，9月9日一天就在上交所回购149.94万股，总代价5135.98万元，并拟刊出回购的H股股份。

机构的判断相似偏积极。国盛证券防守“买入”评级，瞻望公司2026至2028年归母净利润别离为71.2亿元、77.8亿元和86.2亿元，增速为1.2%、9.3%和10.8%，以为在餐饮复苏催化下，行业聚合度进步将合手续利好龙头。

回头看这份三季报，海天的龙头位置莫得变体育游戏app平台，225.53亿元的营收和53.80亿元的净利润仍然发轫行业。但第三季度的主贸易务缩水，为全年功绩敲响了警钟。而在新赛说念和出海上埋下的伏笔，有时会成为公司下一轮的新增长点。