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山东黄金（SH600547，股价38.03元，市值1753亿元）3月26日晚间败露2025年年报。公司2025年已毕营收1042.87亿元，同比增长26.38%；已毕归母净利润47.39亿元，同比增长60.57%；已毕扣非净利润49.93亿元，同比增长66.91%；基本每股收益0.94元/股。公司拟每10股派发现款红利1.8元（含税）。

图片着手：山东黄金年报

据Wind金融末端汇编的数据，4家参与瞻望的机构对山东黄金2025年归母净利润的一致瞻望值约为56.16亿元。因此，按照公司败露的47.39亿元的数据来看，公司功绩不足部分机构预期。

此外，年报裸露，敷陈期内，因子公司握有的其他非流动金融财富期末公允价值裁汰，山东黄金的公允价值变动收益从上年的-2.53亿元大幅降至-14.96亿元，其中，山东黄金子公司山金金控握有的东海证券投财富生公允价值变动损失近11.73亿元。

纵向来看，1042.87亿元的营收和47.39亿元的归母净利润均创山东黄金单年新高，且营收初次在单年内上破千亿大关。不外，分季度来看，山东黄金2025年第四季度的营收和归母净利润均录得环比的下滑：营收环比下滑24.11%至205.04亿元、归母净利润环比下滑31.77%至7.83亿元。

图片着手：Wind

2025年功绩增长的同期，山东黄金展现了极强的现款造血智商：敷陈期内公司野心看成产生的现款流量净额高达214.93亿元，同比增长61.12%。此外，山东黄金2025年加权平均净财富收益率（ROE）达15.59%，同比增多4.74个百分点，本钱运作罢了显赫普及。

图片着手：山东黄金年报

黄金产量方面，山东黄金2025年矿产金产量达48.89吨，同比增多2.72吨（增幅5.89%）。其中，公司境内矿山产金36.31吨，握续保握国内黄金矿业上市公司境内矿山产金龙头地位；境外矿山产金12.58吨，同比大幅增长60.2%，占大型黄金集团境外矿产金总量的13.98%，国外布局进入产能开释期。

探矿增储方面，山东黄金全年探矿参加8.1亿元，已毕探矿新增金资源量81吨，昔时新增资源量大幅跳跃坐褥花费量（三山岛、焦家、青海大柴旦分辩新增8.3吨、7.5吨、17.6吨）。结尾2025年底，公司保有资源储量黄金金属量1979.33 吨（按公司握有权力比例缱绻）。

年报还裸露，敷陈期内，山东黄金三山岛副井工程凯旋掘砌到底，引颈我国矿业迈入2000米级“深地期间”，同期，焦家和新城金矿的资源整合成立工程也在高效鼓舞。

天然山东黄金敷陈期内录得功绩增长，且营收初次冲破千亿元关隘，但据Wind金融末端汇编的数据，4家参与瞻望的机构对山东黄金2025年营收和归母净利润的一致瞻望值分辩约为1056.69亿元及56.16亿元，因此按照公司败露的数据来看，实质的营收及净利润不足预期。其中，1042.87亿元比机构一致瞻望值低了1.31%，47.39亿元的归母净利润则比机构一致瞻望值低了15.61%。

图片着手：Wind

《逐日经济新闻》记者（下称“每经记者”）还介意到，敷陈期内，山东黄金的投资收益为-5.7亿元（上年同期为-1.75亿元），耗费扩大的主要原因是本期子公司黄金期货交游及T+D业务产生的损失增多。

此外，公允价值变动收益从上年的-2.53亿元扩大至-14.96亿元。主要遭殃项是子公司握有的其他非流动金融财富期末公允价值裁汰。需要指出的是，其中，山金金控握有的东海证券投财富生公允价值变动损失近11.73亿元。

年报还裸露，山东黄金期内财富减值损失达7.99亿元，而昨年同期仅为5027万元。激增的主要原因是计提商誉减值损失3.39亿元，以及固定财富减值损失4.52亿元。

每经记者还介意到，山东黄金短期债务结构与现款流出压力有所增多——结尾2025年末，公司“一年内到期的非流动欠债”增长了59.96%至110.34亿元、打法单子增长了112.59%至60.96亿元、应交税费增长了156.24%至24.65亿元。

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